路透社10月6日发表题为《美债收益率飙升给全球经济“软着陆”蒙上阴影》的文章，作者是霍华德·施奈德，文章编译如下：

美国国债收益率飙升导致全球借贷成本上升，给那些希望在避免引发重大危机的情况下缓解通货膨胀的经济决策者带来了新的风险。

无论美债收益率飙升是源于美国政府赤字高企还是美国国会功能失调，背后的原因都不如其对世界金融体系的影响来得重要。在此之前，世界金融体系原本有望结束疫情之后的通胀高涨期，实现“软着陆”。

为应对物价上涨，各国央行迅速批准加息。各国官员在整个政策紧缩期内对于全球金融环境基本实现平稳调整的状况表示欢迎，认为这说明许多国家的货币财政管理水平有所提高。

然而，在经历一个“富有韧性的夏天”之后，美国高盛公司经济师认为“裂缝”正在显现，指出美国国债收益率上升导致新兴市场主权债券面临压力。

过去三个月来，美国长期国债收益率上升了大约1个百分点，而同期美联储加息幅度仅为0.25个百分点。坦努佐说：“这种变化速度不具有可持续性。如果继续朝着这一方向前进，就需要美联储采取行动（以缓和影响）。”

自2021年物价开始大幅攀升以来，货币紧缩政策的影响与通货膨胀本身就成为了焦点。国际货币基金组织在4月发布的上一份《全球金融稳定报告》显示，金融体系面临的风险最受关注，因为之前一个月有多家美国银行高调破产。

不过，当时的趋势没有蔓延到更多地方，经济前景从此变得越来越光明，尤其是在美国：在维持经济增长的同时降低通胀（即所谓的“软着陆”）从一种违背历史的愿望变成了美联储实际上的立足点。

这样的最优结果将产生积极的全球性影响。防止世界头号经济体陷入衰退可以为其他国家的出口产品提供更加稳定的需求，在美联储加息迈向终点的时候还能提供更多确定性。

然而，金融市场的快速波动很可能破坏稳定。相关影响表现为国债收益率上升、美元走强以及重现于其他国家的通胀压力。

美国哈佛大学经济学教授卡伦·戴南上周在美国彼得森国际经济研究所发表演讲说：“可能出现的影响是，（美国国债收益率上升）导致其他国家预算紧张，或者最终导致其他国家发生预算危机。我认为美联储应该关注这一问题。这种危机可能蔓延到金融市场的其他地方，然后对美国经济构成实实在在的威胁。”

美联储官员尚未看到这一点。美联储之类的机构可以控制作为其他类型证券产品基础的隔夜利率，但是，许多政府、企业和家庭所依赖的借贷成本却是由受到宏观经济看法、通胀前景、政治风险等因素影响的市场来最终决定。

正是那些借贷利率能够推动或者打压经济增长，能够助长或者抑制通货膨胀。摆在决策者面前的问题是，最近的市场波动是否已经超出了抑制通胀的需求，给经济增长带来了不必要的风险。

英国凯投国际宏观经济咨询公司经济师指出，到目前为止的市场动向并不足以说明危机在迅速发展。他们认为，把目前的状况跟去年英国国债收益率引发的动荡相提并论，或者跟新冠疫情初期的流动性不足等量齐观，都是在夸大其词。

不过，凯投宏观的分析师同时指出，如果债券损失导致某家重要机构破产，就像今年3月的硅谷银行那样，或者重挫投资者信心，促使证券持有人低价抛盘，那么目前状况就很可能“演变成更加严重的情形”。

凯投宏观的分析师写道，影响程度取决于“债券收益率的上升幅度与上升速度”。“意外收紧金融环境所导致的巨大风险”将给政府、家庭和企业的预算带来压力，然后转化为银行压力，扭转经济增长势头。